CCER年内重启，有何价值与市场空间？

2023年6月29日，生态环境部新闻发言人刘友宾在新闻发布会上表示力争今年年内启动全国温室气体自愿减排交易市场。目前，生态环境部正积极推动各项准备工作，明确了自愿减排交易市场的主要制度安排，交易管理办法即将开启征求意见；方法学遴选评估正在进行；交易市场基础设施已基本搭建完成，交易系统初步验收。

如何看待CCER(核证自愿减排量)争取年内重启？碳交易机制助力碳中和，2021年7月全国碳排放权交易市场开启，首个履约周期(2021年底前清缴2019-2020年碳排放配额)纳入2162家发电企业，覆盖全国碳排放量的43%，共有847家企业存在合计1.88亿吨配额缺口，累计使用3273万吨CCER用于配额清缴抵消。自2017年3月后国家发改委暂停审批CCER项目，市场中剩余的可流通CCER数量约千万吨。随着第二个履约周期(2023年底前清缴2021-2022年碳排放配额)临近，CCER存量预计难以满足需求。从碳关税视角看，2026年1月1日起欧盟CBAM(欧盟碳边境调节机制)将进入实质性实施阶段，加紧推进CCER重启有利于中国企业碳成本管理，更好参与国际合作及竞争。CCER本质是对自愿减碳贡献者的奖励。自愿减排项目有更低的减排成本和交易价格，有利于降低减排主体履约成本，平衡双碳目标与经济发展关系，是中国实现碳中和的重要补充机制。

如何看待CCER价值和市场空间？CCER市场规模由碳中和目标、CEA(全国碳排放配额)配额量、CCER可抵消清缴比例、CCER签发量等共同决定，政策的支持力度是核心。以欧盟为例，2021年以来EU ETS(欧盟排放交易体系)加速缩减配额供应总量、碳价持续走高，目前总体处于90欧元/吨的高位，其CER(核证减排量)由于多种原因发展受限。中国CCER项目审定关注额外性原则，投资回报周期长，投资回报率低的项目优先级、确定性相对较高，可理解为高耗能企业补贴盈利能力较弱的绿色碳汇等项目。中国CEA交易目前采取总量平衡原则，按照实际生产量×行业平均碳排放强度计算配额，事后分配以确保企业减排负担合理可控。中国现行规定重点排放单位每年可以使用CCER抵消的清缴总量比例上限为5%，按照首个履约周期实际抵消量计算，CCER市场规模在十亿元/年级别，按照现行43%的量纳入全国碳排放交易市场，以碳价60元/吨计算，用足5%抵消，CCER市场规模上限可达135亿元，其中碳价和实际抵消比例是核心影响因子。

CCER重启，哪些项目最受益？至2017年暂停CCER项目上市审批，已备案项目以风电、光伏、水电为主，林业碳汇、生物质发电审定数97个、106个，分别占比3.4%、3.7%。展望未来，能实现盈利的集中式光伏等项目有望走绿电通道，预计林业碳汇、部分可再生能源(如分布式发电)、甲烷减排等将成为CCER排序靠前的上市审批项目。

作者系中信建投证券轻工纺服及教育首席分析师